房企融资环境改善，开发投资降幅连续两个季度收窄

资金面的拐点先于投资面出现。上半年房地产开发企业到位资金同比增长 1.7%，是 2021 年以来首次转正，其中国内贷款增长 4.3%，定金及预收款增长 2.1%。

开发投资仍在下降，但降幅连续两个季度收窄：一季度同比下降 5.4%，二季度收窄到 2.8%，上半年累计降 4.1%。投资数据的滞后性通常在 2 至 3 个季度，资金转正之后投资企稳需要时间。

结构性差异很明显。核心城市上半年开发投资同比增长 1.2%，三四线同比下降 8.7%。同一份资金，往确定性更高的地方走，这个趋势没有改变。

新开工面积同比降 9.8%，但竣工面积同比增长 6.4%。这个组合说明行业还在消化存量项目，新增投资意愿的恢复慢于交付节奏的改善。

对从业者的判断依据是：资金面转正、竣工回升、新开工仍降，三者组合意味着未来 12 个月的供应会继续收缩。库存高的城市，供应收缩对价格是支撑；库存低的城市，则要关注后续供给不足的问题。